今天是2019年5月8日 星期三,欢迎光临本站 上海尖精化工有限公司 网址: www.

行业动态

化工品漫漫“熊途”仍未尽

文字:[大][中][小] 2015-2-27    浏览次数:2265    

原油“脸色”说变就变

  回顾2014年,化工品市场最大的感受就是,原油“脸色”说变就变。如果说 2013 年国际油市演绎的是波澜不惊,那么 2014 年原油价格表现就可谓是惊涛骇浪。

  尽管第一季度北半球寒冬助推国际油价重心上移,而后乌克兰危机深化、伊拉克内战爆发令二季度原油出现进一步攀升,但第三季度随着美军空袭 ISIS、利比亚供给回升,国际油市供求均衡被完全打破,国际油价也就此拉开了跌跌不休的调整序幕。

  虽然2015 年美国经济仍有望延续稳健增长态势,但日本、欧洲经济举步维艰,中国、巴西等发展中国家也面临重大挑战,全球经济维持低速增长概率较大。在此背景下,2015 年全球石油需求增长前景依旧不容乐观,多数期货公司预计全球石油日需求将提升 100 万桶。

  与此同时,页岩油气革命将进一步助推美国石油供求结构转变,不少业内人预计 2015 年美国原油日产量增幅还将达到 85 万桶。同样,加拿大通过引入国际投资者继续小幅提升其油砂产量。中国、俄罗斯原油生产也将延续稳健势头,而受经济利益的驱使以及内部矛盾难调,OPEC 各成员国仍难言减产。

  在此背景下,上半年原油市场仍面临市场供给过剩、全球经济前景黯淡、美联储加息预期等不利因素影响,原油价格仍将全面承压;不过下半年开始伴随着市场利空逐步消散,投资者信心慢慢恢复,国际油价还是有望探底回稳。“油价目前仍远未见底,在悲观情境下,油价(Brent)的底部或在50美元/桶,2015年全年的运行区间将在50—70美元/桶,一二季度下行筑底,三四季度触底反弹。”中信期货如是说。

  成本端抵抗愈加明显

  正如市场所判断的,低油价或将成为2015年运行常态。“原油价格将决定化工品的重心”这一观点也在2015年期货公司的年报中有所体现。在不少期货公司看来,2015年多数化工品现货价格也将由供需定价向成本定价的方向转变。

  据期货日报记者了解,2014年下半年国内PP新产能投产以煤化工装置为主,同时,也有PDH装置投产。部分装置丙烯外销,也在一定程度上打压PP成本。截至2014年12月中旬,BRENT原油已经低至60美元/桶。同时,以石脑油估算国内PP成本已经低至6100元/吨,这个成本已经接近一体化煤化工5500—6000元/吨的成本区。

  “若国际原油进一步下滑,则油制PP成本有望低于煤化工制PP成本,因此,若国内PP价格进一步下滑,煤化工装置投产可能会受到影响。2014年四季度随着PP价格下跌以及甲醇价格坚挺,国内煤化工制PP毛利逐步下滑。”广发期货研究报告认为,2014年12月中旬西北外购甲醇制PP的成本大致为9100元/吨,外购甲醇制PP的成本已经超过油制PP以及PDH装置。“截至12月中旬国内PDH制PP成本跌至6350元/吨,而以丙烯估算的国内油制PP成本跌至6500元/吨。随着国际原油深跌,煤化工PP成本优势正逐步减弱,2015年国际原油对PP成本的影响将进一步增强,尤其国际原油低位运行。”

  与PP较为类似的是,同根生的PTA也将受到成本端的挤压。“成本驱动决定价格重心。”银河期货分析师范劲松告诉记者,从 2014年6 月 25 日至12 月 17 日,此轮下跌更多层面上讲是成本的塌陷,其中,原油下跌了 46.7%,石脑油下跌了 49.7%,PX 下跌 41%,PTA1505 合约下跌 29%。总体而言,上游下跌的幅度要大于下游。

  “当PTA或PX持续亏损时,国内PTA企业以及亚洲PX企业减产动力增加,2014年国内PTA企业进行过两次大的联合限产保价行动,一次是夏季限产保价,这次限产保价从5月持续到8月初,最终以限产破裂告终,但是也在一定程度上达到PX让利的目的,PTA企业亏损有所缓解。”广发期货研究报告认为,年底PTA企业再次限产保价,但却遭遇国际原油大跌,这次限产保价未能阻止PTA价格再度深跌。

  截至2014年12月中旬,PX与石脑油价差已经跌至320美元/吨一线,这已将PX生产压缩至成本一线。由于石脑油价格与原油价格相关性达90%,PX价格走势主要取决于石脑油价格,所以,后市国际原油走势对PX价格走势影响很大,这对PTA成本也起着关键性的影响。

  “受国内PTA连续三年大幅扩产影响,PTA生产已经没有利润,多数时期PTA动态利润为负或徘徊在成本线一带,未来生产利润也难有改观,PTA成本动态变化或将成为影响PTA价格走势的主要因素。”业内人士称。

  供大于需格局难有起色

  展望2015年,除了成本因素外,化工品市场行情的演绎仍摆脱不了供需矛盾这个主旋律。

  据了解,2015年一季度亚洲地区计划有两套大型PX装置投产,一套位于印度,设计产能200万吨,这套装置计划在2015年年初投产;另一套是位于宁波的中金石化,设计产能160万吨,计划在2015年一季度投产。因此,一季度亚洲地区PX市场扩产压力较大,供大于求格局难有改善。

  截至2014年12月中旬,我国PTA产能已达4348万吨,相比2013年3328.5万吨的产能,新增产能1019.5万吨,增幅30.6%。但是PTA产能实际增幅小于市场预期,主要原因是2014年PTA利润继续恶化,行业亏损严重,从而导致部分PTA新产能投产推迟。市场预计推迟投产的新产能大多将在2015年一季度投产,四季度则将有一套220万吨的装置投产。从目前扩产安排看,2015年PTA产能扩产增速将放缓至15%左右。相对于前几年,2015年PTA扩产压力明显减弱,尤其2015年一季度后。

  而PP在2015年也将面临很大的扩产压力。煤化工步入投产高峰,供应增量如泰山压顶。从卓创资讯的数据看,2015年国内PP市场扩产压力主要来自煤化工、PDH两种路线的扩产。传统油制PP扩产安排较少,统计表明2015年PP产能增速有望达到28%,将大大超过国内PP需求增速。新产能的释放必将给国内市场带来供应压力。与此同时,2015年我国经济或进一步放缓,受此影响国内PP需求将难有靓丽表现。“如果2015年我国经济增速下滑明显,则将给PP需求带来负面影响。”业内人士称。

  对于2014年年底期货市场“黑马”品种甲醇来说,2015年,除了煤制烯烃项目的甲醇产能之外,新增甲醇项目并不多,预计约400万吨,整体预测,2015年国内甲醇产能将达到8000万吨。“按照55%的开工率测算,国内甲醇产量增速将在20%。由于2015年国内整体经济增速增长不大,维持低水平增长,预计2015年上半年甲醇传统下游行业仍会维持弱势。”中信期货研究报告认为,随着煤制烯烃、甲醇制烯烃项目逐渐开工,烯烃项目占甲醇需求的比例将逐渐增大。“由于所需、所配的甲醇产能较大,煤制烯烃项目和甲醇制烯烃项目的动态将成为2015年甲醇价格决定性因素。”

  聚烯烃市场未来的变数

  令市场感到疑惑的是,对于2104年已经成为“镜花雪月”的聚烯烃市场而言,2015年能否可以站上一个新台阶呢?不少期货公司的年报显示,未来聚烯烃市场仍旧充满了不少变数。

  不可否认,随着近年来煤化工市场的迅速发展,传统石化市场受到了不少冲击。在不少期货公司看来,煤化工和PDH新产能仍将继续冲击2015年聚烯烃市场,预计供应过剩局面或加剧,且随着低成本货源的增多,市场整体重心仍将继续下移。

  “重心继续下移将会影响到供需面的变化,回料供应继续减少,进口增速持续下降,石化和煤化工生产利润持续下降,这些因素都将会限制整个市场重心下移的空间,最终达到一个均衡价格。”业内人士说。

  对于甲醇市场来讲,2014年共投产甲醇制烯烃项目6套,烯烃340万吨,配套甲醇685万吨,缺口甲醇200万吨。其中,山东神达11月份投产,虽然提振山东地区甲醇需求,但是由于传统下游超预期较差,对甲醇价格提振仍然有限。

  广发期货研究报告认为, 2015年将会有593.3万吨甲醇制烯烃项目投产,配套甲醇产能1030万吨,需要外购甲醇580万吨。其中,江苏盛虹、兴兴新能源集中在华东地区,不管是从西北、山东采购还是进口,都将造成甲醇物流、贸易格局的改变。另外,甲醇制烯烃项目的实际需求还要观察甲醇、丙烯价格的配比。

  “2014年下半年由于丙烯价格大跌,外购港口甲醇制聚丙烯不如直接外购丙烯聚合划算,部分厂家采用直接外购丙烯来降低成本。2015年国内丙烯将转向供应过剩,丙烯价格存在长期压力,这将成为2015年制约甲醇价格主要因素。”

  在上海中期期货研究报告看来,原油价格连创新低,国内丙烯价格大幅下挫,使得甲醇制烯烃成本优势不在,目前我国已投产的部分煤制烯烃项目自2014年12月初开始直接采购乙烯、丙烯,而山东等地计划年底投产的煤制烯烃项目已出现推迟投产情况。如果原油价格进一步下滑,后期山东、西北、华东等地前期计划在建的煤(经甲醇)制烯烃项目可能会继续推迟投产时间,而现有已经投产的煤(经甲醇)制烯烃项目会出现开工降低甚至停产的可能。

  熊市中维持低位运行

  对于2015年化工品市场的整体走势,多数业内人士看来,似乎还要在漫漫“熊途”中度过。

  “当前塑料市场整体状况为成本支撑塌陷,下游需求疲弱。随着一季度下游季节性需求来临, PE 市场或有所反弹,但若上游原料市场尤其原油仍处于低位,需求高峰过后不排除下探 7500 点位可能。下半年伴随经济好转,PE 市场或有所好转,但鉴于成本中枢已经下移,上行突破 10500 位置存在较大压力”中银国际期货研究报告认为。

  2015年国内PP或将继续迎来产能密集投产,由于明年国内经济或进一步放缓,2015受新产能扩产影响,PP供需面压力较大。同时国际原油大幅下跌后,传统油制、煤化工和PDH三种路线的PP成本相差不大,这种情况下国际原油走势对国内PP整体成本影响增强,从PP目前动态成本和毛利来看,后市PP仍有压缩空间。2015年建议关注8000、8500、9000一线等整数关口压力,以及7500、7000、6500一线等整数关口支撑。

  在华泰长城期货无锡营业部负责人钱涛看来,2015年影响PTA最大的肯定还是成本方面,原油决定了化工品的重心。产能投放方面因PTA与PX的新产能基本同时投产,不会产生时间差行情。产业链上各自开工负荷变动将影响价差变动,消费出现大幅增长可能性较低,但亦能维持略增态势。“总体来看,2015年PTA或将是一个振荡行情,预估波动范围4000—6000元之间。”

  至于甲醇,由于其供应压力进一步增大,甲醇制烯烃虽有望带动需求面增长,但受外围因素制约程度较大的背景下,2015年国内甲醇市场走势难言乐观,整体重心将较2014年大幅下移,郑醇指数预计在1900—2800之间波动。部分期货公司建议,投资者需重点关注甲醇开工情况、甲醇港口库存、甲醇制烯烃项目的投产、甲醇与聚丙烯的利润和价差情况,在甲醇制烯烃项目投产前期可能存在阶段性的做多机会。

返回上一步
打印此页
[向上]